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股指期权运用与展望

股指期权是当时全球最活泼的衍生品之一,广泛地运用于危险处理、财物装备和产品立异等范畴。期权产品的商场价值已在全世界范围内得到广泛认同,商场需求非常旺盛。展开股指期权产品是推进我国多层次商场建造的重要行动之一,对本钱商场健康展开具有重要意义。2013年11月8日,股指期权全商场仿真买卖正式发动,间隔正式上市股指期权更近了一步。怎么看待股指期权的商场功用与运用价值,需求充沛知道、总结海外商场对股指期权的运用,从我国商场展开的客观需求动身,加以全面、精确的剖析展望。

一、股指期权在全球金融商场中占有重要位置,在危险处理范畴发挥核心作用

1983年3月,全球榜首只股指期权产品在芝加哥期权买卖所(CBOE)上市,至今已有整整30年的成功运转前史。现在,在世界范围内现已有20多个国家和地区的40家买卖所相继推出了股指期权产品,涵盖了全球首要的老练和新式商场。据美国期货业协会(FIA)的计算,2012年全球场内商场上期权的成交量达101亿张,期货成交量为110亿张,期权与期货各占半壁河山。其间,股指期权的买卖量占全球场内衍生品商场的四分之一。近一个时期以来,跟着全球金融商场危险加重,商场对运用期权产品处理危险的需求不断进步,买卖所场内期权商场取得了高速展开。据美国期权清算公司的计算,2000年至2012年期间,美国场内期权商场年均增长率达15%。

另一方面,股指期权现已被广泛地运用于危险处理、财物装备和产品立异等范畴,成为全球场内商场最为活泼的衍生产品之一。据2010年美国期权业协会(OIC)进行的一项查询显现,在来自美国本乡的607个出资参谋组织中,48%的出资参谋组织运用期权处理其客户财物;其间,在处理财物规划超越一千万美元的出资参谋组织中,运用期权的份额高达85%。香港买卖所通过对2006年至2011年历年出资者的查询显现,股指期权出资者进行套期保值的份额均大幅高于股指期货出资者中所占份额。当时,期权产品的商场价值已得到社会各界的广泛认同。1997年,斯科尔斯和默顿因发现期权定价公式而获诺贝尔经济学奖,颁奖的瑞典皇家科学院表明,期权作为一种新的金融东西,为社会供给了更为有用的危险处理途径。

二、股指期权对经济、金融商场的健康稳定展开发挥了活泼作用,其商场价值得到广泛认同

从全球商场的展开阅历来看,社会各界关于股指期权商场价值的知道阅历了一个逐步深化的进程。早在上世纪三十年代,美国国会与美国证券买卖委员会(SEC,以下简称“美国证交会”)一起就期权买卖的经济价值举办听证会,通过参会的经济学家、政府官员,以及金融组织代表的充沛评论,一起以为“在运用恰当的状况下,期权产品是一种有价值的出资东西”,应当活泼支撑期权商场的展开。

1974 年,美国证交会举办群众听证,就有关期权的几个相关问题进行讨论:期权是否有利于经济,是否有利于群众利益,上市期权会对出资群众的出资习气发生何种影响。听证会上提出的依据都支撑上市期权有利于金融商场和经济展开的观念。威廉·鲍莫尔、马尔基尔等专家随后起草了《南森(Nathan)陈述》,其间对期权商场的功用作用进行剖析研讨,以为期权买卖有助于平抑股票商场动摇、添加股市流动性,出资者跟着期权商场的展开变得愈加老练专业,对股票商场的剖析愈加活泼,商场对新信息的反应速度更快更有用。同年,美国证交会宣布了《关于股权类期权商场的特别研讨陈述》。陈述中很多学习了南森公司的剖析与结论。

1981年,应美国国会要求,美国财政部、美国期监会(CFTC)、美国证交会和美联储展开一项关于期货、期权商场关于美国经济影响的研讨。上述各政府部门历经三年联合调研,构成了《期货和期权买卖对经济的影响研讨》,该陈述再一次地充沛肯定了金融期货和期权商场供给危险搬运、增强流动性等商场功用,有利于进步经济功率和实在本钱构成。芝加哥商业买卖所永久名誉主席利奥·梅拉梅德对该研讨给予了高度评价:“这项联合研讨是金融期货与期权展开的一个里程碑”。客观作用来看,该陈述根本一致了美国社会各界对金融期货与期权产品功用的知道,从此之后美国金融期货与期权商场走上了愈加速速、健康的展开轨迹。

三、展开股指期权是完善商场危险处理体系的要害行动,将对我国商场带来革命性影响

跟着我国本钱商场的快速展开,实体经济对多元化投融资和危险处理服务的需求日益增强,商场对期权产品需求激烈,推出股指期权将对我国商场带来深远的影响。

首要,为期货商场带来新的严重展开机会。股指期权在全球商场上的买卖非常活泼、商场需求旺盛。当时全球期权产品成交量超越100亿,与期货产品不相上下;其间股指期权约占悉数期权成交的五分之二,相当于再造一个股指期货商场。期货公司可以籍此关键充沛发挥专业服务才能,供给出资咨询、财物处理、危险处理等一系列立异增值服务。期货职业将迎来巨大革新,期货公司面对新的严重展开机会,整个商场结构将呈现深入改动。

其次,完善商场危险处理体系,改进出资者买卖行为。现在,在全球衍生品商场上期权与期货各占半壁河山,期权作为根底性的衍生产品,是本钱商场危险处理体系的重要组成部分。推出股权期权有助于促进实体经济与本钱商场的协调展开。运用期权进行套期保值等同于买了“稳妥”,简便易行,在躲避危险的一起保留了收益空间,这将极大鼓舞组织出资者进行长时间出资,改进股市文明,遍及危险处理、价值出资理念。

第三,丰厚危险处理东西,推进金融产品立异,满意广阔群众“保本理财”需求。期权不仅仅是一个功用上简便易行的避险东西,更是进行金融立异最常用的根底性构件。通过买入或卖空不同的股指期权合约,可以进行更为精密的危险对冲与产品规划。我国金融组织可以藉此丰厚出资战略、推进事务立异,改动运营同质化现状。通过股指期权可以规划出更为丰厚、优质的保本理财产品,让广阔期望完成保本出资的中小散户更好地共享本钱商场变革立异的展开效果。

第四,有用、精准地衡量危险,为政府部门与金融组织供给决议计划参阅。运用股指期权商场价格编制的动摇率指数可以充沛反映出资者的商场心情,及对未来的决心状况。该目标可为我国宏观决议计划和商场监管部门供给重要、牢靠的参阅,有利于相关部门对商场的预研、预判,进步宏观决议计划调控的前瞻性和有用性。当时,芝加哥期权买卖所运用期权商场价格编制的VIX指数,已成为美联储、美国财政部等政府机关的重要参阅目标之一。

此外,股指期权不会分流股市资金、影响股市动摇。作为本钱商场危险处理体系的一部分,股指期权不会分流股市资金、影响股市动摇。相反,通过运用股指期权进行有用的危险处理,有助于招引出资者参加股市、长时间持股,从而进步股票商场的流动性、平抑股票价格动摇。全球首要老练和新式商场,如美国、韩国、印度、我国台湾等,在股指期权上市买卖后,股票商场与期权商场的买卖量均呈现出明显上升的态势。美国财政部、美联储等政府部门对股指期权的商场功用早有结论:股指期权买卖没有分流股市资金,相反还添加了股市流动性;期货和期权商场的买卖行为没有添加现货商场价格的动摇水平。

整体来看,股指期权和股指期货作为场内商场的根底产品,互相配合,一起构成完好的现代金融衍生品场内商场危险处理体系。当时,通过充沛、厚实的预备,买卖所与各类商场组织可以支撑期权上市买卖运作,加速展开股指期权现已具备条件。在沪深300股指期货现已平稳运转三年多的根底上,展开股指期权,有助于完善本钱商场危险处理体系,进一步进步本钱商场运转质量、深化商场功用,满意广阔出资者的多元化出资理财需求。


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